藝術品信托面臨大規模到期兌付
2013年上半年將有10款藝術品信托面臨兌付期，涉資8.8億元，而2013年下半年更是有多達19款到期，涉資17.62億元。藝術品投資的概念將從建倉囤貨的階段進入出貨套現的階段，一場藝術品投資大戰已經悄然打響。
中鼎國際投資創始合伙人吳沁在接受媒體采訪時曾給出四個字：大浪淘沙。吳沁說，目前依然在發售的藝術品信托對外宣稱的平均收益率在10%，最高為12.5%。2013年開始，多支大體量基金將進入套現兌付的周期，這是對藝術品金融屬性的真實考驗，也是對市場中博弈各方的考量。
眾所周知，2012年藝術品市場步入調整期，藝術品拍賣市場成交總額大幅下滑。根據雅昌統計數據顯示，2012年秋拍繼續回調，成交總額同比2011年秋拍下降31.23%，為294.4億元人民幣。同比2011年秋，無論是舉辦拍賣會的拍賣公司數量、總拍賣會數、專場數、拍賣作品數量、成交數量及不同價格區間的作品數量等拍賣指標均呈下滑態勢。市場回調，人們紛紛認為這將成為困擾藝術品基金退出的最大障礙。從目前來看，國內藝術品投資基金的出貨渠道主要來自拍賣行。據統計，市面上大概80%以上的標的物都是通過拍賣形式出貨，只有不到20%的標的物通過私人購藏等其他方式退出。
在這樣的情況下，拍賣市場的回調無疑會給藝術基金帶來不小的沖擊。在去年全球發行的40多支藝術品基金中，一半以上由中國發行，而大部分藝術品基金的投資標的均為近現代繪畫或當代藝術作品。據相關數據統計，2012年以來，信托計劃預計的收益率收窄，從2011年第四季度的10.4%下降到2012年第四季度的9.6%。加上藝術品信托本就偏短的年限，退出的困難無疑會被放大。據統計，2012年上半年藝術品信托的平均期限為1.97年，比2011年上半年藝術品信托平均期限的2.37年下降了0.4年，也比2011年藝術品信托產品的全年平均期限的2.18年下降了0.21年。
從去年的情況看，藝術品信托存在提前清算的行為。利得財富研究院數據顯示，2012年共有6支藝術品信托已經或即將到期。其中，中融信托4支、國投信托1支、華澳信托1支。據業內人士透露，這6支藝術品信托大多沒有發表公告，有5支已被證實完成清算退出，包括曾受到質疑的雅盈堂“國投飛龍藝術品信托9號集合資金信托計劃”。過短的信托年限顯示了市場信心的缺乏。據不完全統計，2012年4個季度發行信托支數分別為19支、5支、2支和3支，這顯示2012年下半年信托的縮水。
單就書畫市場而言，雅昌藝術網給出的數據顯示目前的市場更適合長線投資，這一點與藝術基金的短線投資操作大相徑庭。據雅昌的相關數據顯示，2012年的秋拍市場，價格在500萬元以上的高價國畫的年平均復合收益率為21%，而且國畫的長線投資回報率更高。目前拍賣市場的近現代書畫，重復上拍的比重較高。在2012年秋拍成交價高于500萬元的314件作品中，具有重復交易記錄的作品多達48件。假設藝術品的平均交易成本為12%，2012年國畫的年復合收益率最高值為161%，最低值為-51%，收益率中位數為25%。相比書畫而言，油畫情況則不太一樣，雖然指數環比略漲，但市場以短線運作居多。
曾出任龍藏天下藝術品投資基金出品的“中信-龍藏1號”的負責人甘學軍，在意識到市場風險后，最終并沒有真正啟動這支基金。在甘學軍看來，藝術品肯定要走長線，短線來做藝術品基金是有問題的。“基金需要短時間內建倉，可是藝術品建倉需要一個過程，藝術品市場仍然是稀缺的市場，稀缺就很難有批量，也就很難用‘一窩蜂’的方式做基金。所以在操作上不可能短時間內建倉，基金中間是有成本的，要盡快做起來就會有矛盾。退出也是這樣，建倉要透明，退出也要透明，對投資者來講這樣可以規避很多風險。”甘學軍深信，只通過拍賣行這種退出模式，不利于基金產品最高端的需求或者是潛在的需求。拍賣是一種價值需求，拍賣根本的特性是公開價格的體現，而不是最高價格的實現。
（編輯：單鳴）
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